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出品 | 智械島

作者 | 沈懷錚（上海）

在喧囂的中國AI圈，關(guān)于梁文鋒的評價，有一種近乎詩意的說法：

“梁文鋒是極致的利他。梁文鋒沒有對手，因為他不要用戶量，不要DAU，不要商業(yè)化，只要AGI。他如此純粹，天下都是朋友。梁文鋒是水，承載一切，進(jìn)入一切。上善若水。”

這段描述，勾勒出了一個技術(shù)苦行僧、資本時代的逆行者形象。

然而，當(dāng)DeepSeek打破數(shù)年來的“不融資”鐵律，據(jù)外媒The Information援引四位知情人士報道正以超100億美元估值尋求至少3億美元外部資金時，市場嘩然。

一個最直覺的反應(yīng)是：那個曾拒絕所有VC，將DeepSeek視為純粹研究機(jī)構(gòu)的理想主義者，終究是向現(xiàn)實低頭了。

這恰恰是對梁文鋒最大的誤解，只是將這次融資簡單地解讀為妥協(xié)或缺錢，用舊地圖去丈量一片新大陸。

當(dāng)我們穿透人才流失的表象、V4延期的迷霧，將目光投向梁文鋒真正的底色：那個在金融量化交易中鍛造出的頂尖“套利者”時，便會發(fā)現(xiàn)：他從未改變，只是套利的戰(zhàn)場、標(biāo)的物和維度，徹底升級了。

本次融資，并非理想主義的落幕，而是一場精密計算的、屬于梁文鋒式“套利哲學(xué)”的，又一次經(jīng)典戰(zhàn)役。

一、一個“不需要錢”的異類

要理解梁文鋒此刻的選擇，必須首先回到他過去為何有底氣將一切資本拒之門外。

答案，深埋于他作為頂級量化交易員的職業(yè)生涯中。

DeepSeek從來不是一家普通的AI創(chuàng)業(yè)公司，它脫胎于中國量化私募巨頭幻方量化。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年幻方以56.6%的平均收益率，在百億量化私募中位列第二，僅次于靈均投資的73.51%。

按行業(yè)通行標(biāo)準(zhǔn)估算，其管理規(guī)模超700億元，僅2025年營收約為50億人民幣。對于梁文鋒而言，這不僅是利潤，更是一個完全獨(dú)立、不受外部資本干涉的彈藥庫。

正是這筆錢，支撐起了DeepSeek早期的防火墻。在那個百模大戰(zhàn)、所有人都在瘋狂融資、跑馬圈地的年代，梁文鋒的底氣讓他得以保持一種近乎奢侈的專注。

據(jù)多家媒體報道，他曾拒絕包括騰訊、阿里巴巴在內(nèi)的科技巨頭以及多家頂級風(fēng)投的接洽。

這種姿態(tài)的根源，并非孤傲，而是一個頂級套利者的本能選擇。

在量化交易領(lǐng)域，梁文鋒早已深諳套利的本質(zhì)，利用市場定價的短暫偏差，通過算法和速度獲取確定性收益。

當(dāng)他將這股力量注入AI研發(fā)時，便催生了DeepSeek的第一個奇跡，我稱之為“成本套利”。

當(dāng)時，全球AI界沉浸在大力出奇跡的Scaling Law信仰中，共識是：頂級模型性能必須依賴數(shù)萬張頂級GPU、耗費(fèi)數(shù)億美元的訓(xùn)練成本。

然而，梁文鋒的團(tuán)隊像一群精明的套利者，敏銳地捕捉到了“算力成本”與“模型性能”之間的巨大定價偏差。

他們通過MLA多頭潛在注意力、GRPO群體相對策略優(yōu)化等一系列架構(gòu)級創(chuàng)新，實現(xiàn)了對“智能”的低成本套利。

根據(jù)DeepSeek公開的技術(shù)報告及后續(xù)在《自然》雜志發(fā)表的同行評議論文補(bǔ)充材料，DeepSeek-V3的訓(xùn)練成本約為557.6萬美元，而R1模型的訓(xùn)練成本更是僅為29.4萬美元。

相比之下，OpenAI訓(xùn)練GPT-4的成本據(jù)估算接近1億美元。這是一種典型的量化思維：不堆砌資源，而是尋找系統(tǒng)中的效率漏洞，用最小的成本博取最大的產(chǎn)出。

梁文鋒之所以拒絕VC的錢，是因為在他眼中，那些附帶了對賭、估值壓力和退出時間表的錢，不是彈藥，而是會強(qiáng)制打斷他長期技術(shù)布局的負(fù)債。根據(jù)《晚點LatePost》報道，他曾在小范圍接觸投資人時提出類似OpenAI與微軟的“回報上限”條款，但無機(jī)構(gòu)接受，此后便幾乎不再見投資人。

此時的DeepSeek，正在執(zhí)行另一種套利，即時間套利。他利用幻方的冗余資本，為自己創(chuàng)造了一個不受市場短期波動干擾的“純粹研究真空期”。

在這個階段，梁文鋒通過拒絕資本，為團(tuán)隊換取了最奢侈的東西：犯錯的權(quán)利和不設(shè)KPI的自由。

據(jù)接近DeepSeek的人士透露，公司沒有明確的績效考核和截止時間，平日多數(shù)成員會在下午六點到七點左右離開公司。

他不要DAU，不要商業(yè)化，是因為那些都不是他當(dāng)前階段的“套利標(biāo)的”。他要的，是通過架構(gòu)創(chuàng)新，打破英偉達(dá)生態(tài)的算力定價權(quán)，這才是R1時期他眼中最大的“阿爾法”（超額收益）。

然而，這套依靠個人理想和幻方輸血的模式，雖然極致純粹，卻也極其脆弱。當(dāng)外部世界的競爭規(guī)則發(fā)生變化時，那堵曾保護(hù)他的“防火墻”，開始出現(xiàn)裂縫。

二、一場關(guān)于“期權(quán)”與“主權(quán)”的新套利

裂縫首先出現(xiàn)在他最引以為傲的團(tuán)隊上。

從2025年底開始，一系列核心成員的離職名單觸目驚心：V3架構(gòu)的關(guān)鍵貢獻(xiàn)者羅福莉去了小米，任MiMo大模型部門負(fù)責(zé)人；第一代大語言模型核心作者王炳宣加盟騰訊；多模態(tài)方向核心研究員阮翀加入元戎啟行任首席科學(xué)家；OCR系列核心作者魏浩然也在春節(jié)前后離開。

最引人注目的，是R1核心算法GRPO的提出者郭達(dá)雅。多家媒體報道，他已入職字節(jié)跳動Seed團(tuán)隊，方向為Agent。盡管字節(jié)官方對“近億元年薪”的說法予以否認(rèn)，但其獲得的薪酬包顯著高于DeepSeek時期是行業(yè)普遍認(rèn)知。

他們?yōu)槭裁醋�？至少從表面看是薪酬�?/p>

獵頭圈流傳，大廠給DeepSeek核心人員的開價普遍是原薪資的兩到三倍，更重要的是包括可立即定價的期權(quán)。

而DeepSeek因為沒有外部融資，沒有市場化估值，員工手中的期權(quán)在頂級人才眼中無異于一張無法兌現(xiàn)的“白條”。

對比字節(jié)的“豆包股”有明確的行權(quán)價和回購機(jī)制，DeepSeek的“技術(shù)理想”在真金白銀的財富效應(yīng)面前，顯得力不從心。

與此同時，被寄予厚望的下一代旗艦?zāi)Ｐ蚔4一再跳票。

The Information及路透社報道，V4原計劃于2026年2月發(fā)布，后推遲至3月，目前多個信源指向4月下旬。市場焦慮地等待，卻鮮有人看清延期的真相。

V4的延遲，并非DeepSeek喪失了創(chuàng)新能力，而是它主動選擇了一條最艱難、也最具戰(zhàn)略雄心的路。

DeepSeek正在將V4深度適配以華為昇騰為代表的國產(chǎn)芯片平臺，這意味著要將過去基于英偉達(dá)PTX底層的優(yōu)化全部推倒重來，是一個浩大的“底層重構(gòu)”工程。英偉達(dá)CEO黃仁勛近期在采訪中直言，DeepSeek基于華為平臺的新模型“對美國來說將是一個糟糕的結(jié)果”，側(cè)面印證了這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的深遠(yuǎn)影響。

這看似是減速，實則是梁文鋒在下一盤更大的棋。

正是在這內(nèi)外交困的節(jié)點，融資的消息傳來。

外界將其解讀為“扛不住了”，但如果用梁文鋒的套利思維去審視，便會發(fā)現(xiàn)這是一次精妙絕倫的戰(zhàn)略反擊。

他并非真的缺錢，幻方2025年約50億的營收足以覆蓋研發(fā)，而是以融資為切口，執(zhí)行了兩項更高維度的套利。

首先，是一場針對人才流失的“期權(quán)套利”。

梁文鋒并沒有進(jìn)行大規(guī)模融資來直接支付高額薪酬，而是用極低比例的股權(quán)（按100億美元估值，3億美元融資對應(yīng)約3%股權(quán)），去換取一個百億美元級別的估值標(biāo)簽。

這筆交易的巧妙在于：對內(nèi)，它是一次期權(quán)定價。100億美元的外部定價，讓所有員工手里的期權(quán)瞬間從“廢紙”變成了有明確錨點的資產(chǎn)。

這是用資本市場的定價權(quán)，為內(nèi)部的人才價值做了一次權(quán)威背書。梁文鋒用極小的股權(quán)稀釋成本，套取了穩(wěn)定核心團(tuán)隊、抵御大廠挖角的巨大組織價值。

其次，V4適配國產(chǎn)芯片的曲折之路，揭示了更深層的意圖，套利“技術(shù)主權(quán)溢價”。

梁文鋒敏銳地捕捉到，在中美科技競爭的大背景下，一個完全運(yùn)行在國產(chǎn)算力底座上的世界級模型，其戰(zhàn)略價值和敘事意義，將遠(yuǎn)超模型本身的性能跑分。這個價值，是純粹的市場化估值無法衡量的主權(quán)溢價。

因此，V4的延期，是梁文鋒用當(dāng)下的時間成本和工程成本，去套取未來在國產(chǎn)算力生態(tài)中不可替代的戰(zhàn)略地位和政策紅利。

一旦V4成功跑通，DeepSeek將不再是單純的模型提供商，而是中國自主AI基礎(chǔ)設(shè)施的標(biāo)準(zhǔn)驗證者和生態(tài)領(lǐng)路人。

從用幻方的錢套利算力成本，到用VC的錢套利人才定價權(quán)和技術(shù)主權(quán)，梁文鋒的策略看似從封閉走向開放，但內(nèi)核的邏輯一脈相承。

那么，這背后的統(tǒng)一思想究竟是什么？

三、水的哲學(xué)，不變的道

要徹底理解梁文鋒“從未改變”，我們必須回到他思想的源頭：量化交易。

對于梁文鋒而言，量化早已超越了一種賺錢手段，成為一套觀察和改造世界的底層操作系統(tǒng)。這套系統(tǒng)的核心是：識別系統(tǒng)中的非有效性，建立模型，用最小的摩擦成本執(zhí)行策略，從而獲取確定性收益。

在金融市場上，這套系統(tǒng)表現(xiàn)為利用AI算法，在毫秒級的時間尺度上捕捉定價偏差。

根據(jù)公開資料，幻方量化早在2019年便投資近2億元建設(shè)“螢火一號”深度學(xué)習(xí)訓(xùn)練平臺，2021年又投入10億元建設(shè)“螢火二號”，搭載逾萬張英偉達(dá)A100顯卡。這種對算力的超前布局，使幻方在國內(nèi)量化領(lǐng)域占據(jù)獨(dú)特地位。

對于普通股民而言，這意味著市場博弈的對手從人變成了冰冷的算法。量化交易收割的，本質(zhì)上是市場情緒波動帶來的“非理性紅利”，它加劇了散戶依靠傳統(tǒng)經(jīng)驗和技術(shù)分析獲利的難度。

梁文鋒的視野早已超越了股市的紅綠K線，他將這套量化思維從金融戰(zhàn)場平移到了科技戰(zhàn)場。

他的套利哲學(xué)從未改變，只是標(biāo)的物在不斷升維。

R1時代，市場共識是“頂級模型=天量算力”，他發(fā)現(xiàn)了其中的非有效性，通過算法創(chuàng)新實現(xiàn)了算力套利。

而在此刻的融資時代，他發(fā)現(xiàn)了兩個新的非有效性：

一是“留住頂尖人才=支付天價現(xiàn)金”，用股權(quán)換估值標(biāo)簽的方式，實現(xiàn)了人才定價權(quán)套利；

二是“AI競爭=模型性能競賽”，地緣政治格局下自主可控本身的巨大價值，通過綁定國產(chǎn)芯片，開啟了技術(shù)主權(quán)套利。

這是對時代趨勢的套利。頂級的套利者，從不抱怨規(guī)則，而是利用規(guī)則；不追隨共識，而是成為共識的定價者。

當(dāng)對手還在研究他的模型參數(shù)時，他已經(jīng)將棋盤換到了產(chǎn)業(yè)和時代的高度。

正如斯坦福大學(xué)2026年度AI指數(shù)報告所指出的，截至今年3月，美國頂級模型與中國最強(qiáng)競品之間的性能差距僅剩2.7個百分點。

差距越小，每一步追趕的邊際成本越高，梁文鋒正在用他獨(dú)有的方式，為這最后的沖刺積蓄勢能。

四、結(jié)語

回到文章開頭的那個評價：“梁文鋒是水，承載一切，進(jìn)入一切。”

水，是無常形的。

它可以是在金融市場中精準(zhǔn)卡位每秒299次申報的量化洪流，也可以是在AI實驗室里不設(shè)KPI、下午六點就下班的純粹源泉。

它可以是拒絕所有VC時的冷若冰霜，也可以是如今打開融資大門時的審時度勢。

但水的“道”是恒定的：水總是流向價值洼地，用最小的阻力路徑，積蓄最大的勢能。

梁文鋒從未改變。

他的道，始終是“套利”。梁文鋒依然在玩一場精算過的游戲，只不過這次的賭注，不再是量化基金凈值的那幾個百分點，而是中國AI能否在封鎖中走出一條獨(dú)立道路的宏偉未來。

那個極致的利他者，那個不要用戶量、只要AGI的純粹之人，其實從未離開。

梁文鋒只是一如既往地，用他最擅長的方式，為他的終極目標(biāo)AGI爭取一個最寬松、最安全、資源最充足的孵化環(huán)境。

上善若水，不是消極無為，而是將水的滲透與沖擊之力，發(fā)揮到了時代的每一個關(guān)鍵節(jié)點。

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       原文標(biāo)題 : 梁文鋒從未改變，他始終是那個頂級“套利者”