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毛利率超73%！“國(guó)產(chǎn)電生理龍頭”2025業(yè)績(jī)營(yíng)利雙增！

2026-03-27 18:50

3月25日，惠泰醫(yī)療發(fā)布2025年業(yè)績(jī)報(bào)告。

公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.84億元，同比增長(zhǎng)25.08%；歸母凈利潤(rùn)8.21億元，同比增長(zhǎng)21.91%。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率73.18%，同比提升0.47個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。研發(fā)投入3.65億元，同比增長(zhǎng)25.56%，占營(yíng)收比重達(dá)14.12%。

分產(chǎn)品來(lái)看，核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。電生理業(yè)務(wù)營(yíng)收5.71億元，同比增長(zhǎng)29.81%；冠脈通路類營(yíng)收13.43億元，同比增長(zhǎng)27.35%；外周介入類營(yíng)收4.56億元，同比增長(zhǎng)29.76%；非血管介入類營(yíng)收5259萬(wàn)元，同比大增36.52%。值得注意的是，OEM業(yè)務(wù)同比下降12.05%，顯示出公司正加速向自主品牌轉(zhuǎn)型。

國(guó)內(nèi)電生理器械市場(chǎng)正處高速增長(zhǎng)期。據(jù)預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)157億元，2032年有望增至420億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.1%。長(zhǎng)期以來(lái)，這一市場(chǎng)被強(qiáng)生、雅培、美敦力、波士頓科學(xué)等跨國(guó)巨頭主導(dǎo)。但在PFA（脈沖電場(chǎng)消融）技術(shù)革新的浪潮下，本土企業(yè)正加快追趕步伐。

2025年，惠泰醫(yī)療在電生理領(lǐng)域成果豐碩：磁定位壓力感應(yīng)消融導(dǎo)管獲批，可提高手術(shù)安全性與有效性；一次性使用心腔內(nèi)超聲導(dǎo)管成功上市，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)具備三維功能的心腔內(nèi)超聲產(chǎn)品，可與邁瑞醫(yī)療超聲機(jī)及公司三維電生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng)協(xié)同使用。這些新品有望持續(xù)推動(dòng)公司電生理業(yè)務(wù)向房顫等高端術(shù)式升級(jí)。

不過(guò)，同行微創(chuàng)電生理同樣表現(xiàn)不俗，2025年三維手術(shù)量穩(wěn)步攀升，壓力監(jiān)測(cè)射頻消融導(dǎo)管使用量同比增長(zhǎng)超70%，扣非凈利潤(rùn)大增365.73%，海外收入同比增長(zhǎng)超40%，收入占比已超30%。

此外，2025年，惠泰醫(yī)療境外營(yíng)收3.37億元，同比增長(zhǎng)20.25%，自主品牌增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，歐洲區(qū)、獨(dú)聯(lián)體區(qū)、亞太區(qū)及拉美區(qū)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。中東非地區(qū)因地緣局勢(shì)影響增長(zhǎng)承壓。

總的來(lái)說(shuō)，隨著集采政策持續(xù)推進(jìn)、技術(shù)壁壘不斷突破，國(guó)內(nèi)電生理、外周介入等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率仍有較大提升空間。惠泰醫(yī)療憑借持續(xù)研發(fā)投入、產(chǎn)品線不斷完善以及三維心腔內(nèi)超聲等差異化優(yōu)勢(shì)，有望在國(guó)產(chǎn)替代浪潮中占據(jù)有利位置。海外市場(chǎng)雖面臨地緣風(fēng)險(xiǎn)，但公司在重點(diǎn)區(qū)域的穩(wěn)健布局將為長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供支撐。

惠泰醫(yī)療