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公告顯示，公司2025年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入138.21億元，較上年同期的103.00億元增長34.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.88億元，較上年同期的12.62億元增長49.60%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤17.88億元，較上年同期的10.10億元增長77.01%。

此外，公告還披露，截至2025年末，公司總資產(chǎn)為328.00億元，較年初增長17.00%；歸母凈資產(chǎn)為215.90億元，較年初增長8.48%；每股凈資產(chǎn)為26.20元，較年初的24.15元增長8.49%。

圖：聯(lián)影醫(yī)療公告

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)顯著增長，主要得益于以下因素的共同推動(dòng)：

國內(nèi)市場方面，隨著大規(guī)模醫(yī)療設(shè)備更新政策進(jìn)入常態(tài)化實(shí)施階段，高端醫(yī)學(xué)影像、放療及基層診療設(shè)備需求持續(xù)釋放，公司市場占有率持續(xù)提升，收入實(shí)現(xiàn)顯著增長。

海外市場方面，公司強(qiáng)化全球拓展與產(chǎn)品導(dǎo)入，歐洲、北美、亞太及新興市場均保持較快增長，品牌影響力與高端客戶滲透率持續(xù)提升，全球化布局進(jìn)一步提速。

在上述因素驅(qū)動(dòng)下，公司營業(yè)總收入、歸母凈利潤及扣非凈利潤等核心指標(biāo)增幅均超30%，主要系創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)推出、高端產(chǎn)品市場認(rèn)可度提升、全球營銷服務(wù)體系完善、海外業(yè)務(wù)快速增長以及國內(nèi)政策紅利逐步釋放所致。

值得注意的是，公司扣非凈利潤以77.01%的增速不僅遠(yuǎn)超營收34.18%的增幅，也顯著高于歸母凈利潤49.60%的增速。這種“剪刀差”印證了利潤增長主要由主營業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)——在中國設(shè)備更新政策常態(tài)化落地、海外多區(qū)域快速放量的背景下，公司創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入與高端市場認(rèn)可度提升，推動(dòng)盈利質(zhì)量同步增強(qiáng)，呈現(xiàn)出高質(zhì)量的量利齊升態(tài)勢。

不難發(fā)現(xiàn)，翻開2025年成績單，聯(lián)影醫(yī)療增長勢頭可謂是貫穿全年。前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.59億元，同比增長27.39%；歸母凈利潤11.2億元，同比增長66.91%；扣非歸母凈利潤10.53億元，同比大幅增長126.94%，增速顯著跑贏營收和歸母凈利潤。同時(shí)，單第三季度尤為亮眼，營收28.43億元，同比激增75.41%，毛利率41.09%，同比提升3.15個(gè)百分點(diǎn)，單季凈利潤1.22億元，實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，盈利能力明顯修復(fù)。

聯(lián)影醫(yī)療2025年第三季度及前三季度業(yè)績

全年維度看，其不僅延續(xù)了前三季度的高增長態(tài)勢，更以扣非增速遠(yuǎn)超營收和歸母凈利潤的走勢，印證了核心業(yè)務(wù)的盈利質(zhì)量持續(xù)增強(qiáng)。

顯然，在醫(yī)療設(shè)備政策常態(tài)化與全球競爭深化的背景下，聯(lián)影醫(yī)療的增長邏輯清晰可見。除了國內(nèi)政策紅利釋放外，還疊加全線產(chǎn)品布局與高端技術(shù)突破雙輪驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)市場復(fù)蘇提速與海外高增長內(nèi)外共振的多重結(jié)果，內(nèi)外兼修的硬實(shí)力，成為業(yè)績增長的核心底氣。

全線產(chǎn)品，拼圖閉環(huán)。2025年，公司先后實(shí)現(xiàn)中國首款光子計(jì)數(shù)能譜CT uCT Ultima、世界首臺(tái)“攝像”磁共振uMR Ultra等重磅產(chǎn)品獲批上市，并推出全新超聲產(chǎn)品系列，完成了高端醫(yī)學(xué)影像的“拼圖閉環(huán)”，形成涵蓋CT、MR、XR、MI、RT及超聲的全線高端醫(yī)學(xué)影像與放療產(chǎn)品布局。同時(shí)，公司發(fā)布了“零噪聲”高清低劑量成像、全景3D、AI冠脈增強(qiáng)、uLingo智慧仿生語音系統(tǒng)、uSpace數(shù)字孿生空間等全球首創(chuàng)介入診療創(chuàng)新技術(shù)，持續(xù)夯實(shí)技術(shù)護(hù)城河。

內(nèi)外共振，雙核驅(qū)動(dòng)。國內(nèi)市場從復(fù)蘇到提速，前三季度國內(nèi)收入同比增長24%，其中第三季度單季增長73%，市場占有率持續(xù)提升。海外市場保持高增長，前三季度收入19.93億元，同比增長41.97%，占比提升至22.5%，成為重要增長引擎。

北美市場收入同比增長超50%，美國業(yè)務(wù)覆蓋超70%州級行政區(qū)，累計(jì)裝機(jī)超400臺(tái)套，加拿大成功引入首臺(tái)超高靈敏度全身PET-CT。歐洲市場收入同比增長超100%，法國、德國頂尖醫(yī)院相繼落地高端CT及磁共振，荷蘭區(qū)域總部建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。亞太區(qū)域前三季度收入同比增長超20%，新加坡IHH集團(tuán)及中央醫(yī)院實(shí)現(xiàn)全線裝機(jī)，成功扭轉(zhuǎn)上半年下滑態(tài)勢。新興市場則表現(xiàn)亮眼，土耳其、科威特、摩洛哥、印度及南美等地區(qū)訂單與收入顯著增長，其中印度CT、磁共振市占率進(jìn)入前三，數(shù)字化X光新增市占率躍居第一。

此外，下半年以來，海外項(xiàng)目轉(zhuǎn)換及收入確認(rèn)節(jié)奏較上半年明顯加速，北美、歐洲、東南亞等關(guān)鍵市場高價(jià)值訂單落地持續(xù)提速。全年海外收入預(yù)計(jì)保持高速增長，明年有望延續(xù)增長態(tài)勢，受益于高端產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入、區(qū)域團(tuán)隊(duì)建設(shè)（歐洲員工超100人、北美超300人）及供應(yīng)鏈本地化布局的深入推進(jìn)。

盈利企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化。前三季度綜合毛利率47.02%，同比微降0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受上半年集采產(chǎn)品占比影響。下半年隨著反檢措施出臺(tái)，價(jià)格下行壓力緩解，且高端產(chǎn)品放量顯著——5T磁共振收入同比增長三倍，高端3T磁共振增長近90%，高端CT系列增長30%。同時(shí)，服務(wù)收入（毛利率超60%）占比提升至14.13%，疊加供應(yīng)鏈優(yōu)化及技術(shù)降本，毛利率逐步企穩(wěn)。

總的來說，政策常態(tài)化之下，聯(lián)影醫(yī)療的增長邏輯主要得益于“全線技術(shù)布局+內(nèi)外市場共振+盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化”共同驅(qū)動(dòng)所撐起的。