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兩大核心盈利指標(biāo)預(yù)示著其已徹底走出集采沖擊的“至暗時刻”，進入以“高質(zhì)量發(fā)展”為的復(fù)蘇新階段。

大博醫(yī)療認(rèn)為公司報告期內(nèi)業(yè)績變動的原因主要是，其聚焦主業(yè)，持續(xù)推進產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)服務(wù)與國際化發(fā)展戰(zhàn)略，從而推動各項業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

回顧大博醫(yī)療的涅槃之路，這份業(yè)績預(yù)告是其在經(jīng)歷政策洗禮后交出的階段性勝利答卷。大博醫(yī)療成立于2004年，總部位于福建省廈門市，是一家以骨科、神經(jīng)外科、微創(chuàng)外科等醫(yī)用高值耗材研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主的綜合性醫(yī)療企業(yè)。自2017年上市以來，經(jīng)歷了完整的高增長、嚴(yán)沖擊與深反彈周期。

期間，公司憑借在骨科、神經(jīng)外科等領(lǐng)域的深耕，業(yè)績持續(xù)攀升，于2021年達到營收19.94億元、凈利潤6.73億元的歷史業(yè)績高峰，市值更是直超450億元。然而，緊隨其后全國范圍的高值醫(yī)用耗材集中帶量采購，使骨科耗材價格遭遇斷崖式下跌（部分品類平均降幅近90%），最終導(dǎo)致公司2022年營收與凈利潤“雙降”，凈利潤同比暴跌超85%，到了2023年凈利潤僅剩0.59億元，股價也同步崩盤，市值蒸發(fā)超300億元。

不過，大博醫(yī)療在集采全面實施的2020年至2023年間的價格“陣痛”期內(nèi)，其產(chǎn)品銷售量逆勢增長143%，通過“以價換量”策略穩(wěn)固了市場份額。同時，隨著進口品牌部分退出和市場格局重塑，量的積累開始向質(zhì)的飛躍轉(zhuǎn)化。

因此，公司自2024年第二季度起業(yè)績便出現(xiàn)強勁的回暖信號，季度收入增長近50%，扣非凈利潤大增313.61%；第三季度扣非凈利潤增速進一步躍升至862.68%。進入2025年，上半年凈利潤增速超過76.69%，可見公司已徹底消化集采帶來的價格沖擊，正式結(jié)束調(diào)整周期，進入以利潤釋放為特征的復(fù)蘇新階段。

回看本次業(yè)績預(yù)告的含金量，可見不是“年末突擊”，而是其背后反映的持續(xù)性經(jīng)營質(zhì)量的根本性改善。

2025年前三季度公司營收為18.76億元，同比增長22.69%。；實現(xiàn)歸母凈利潤4.25億元，同比增長77.03%，利潤增速甚至遠超營收。公司的增長動力已從單純的“銷售更多產(chǎn)品”，轉(zhuǎn)向依靠經(jīng)營效率提升、成本優(yōu)化和費用管控來驅(qū)動利潤。在集采壓價背景下，這種“利潤增速>收入增速”的業(yè)績體現(xiàn)，證明了公司已構(gòu)建起更具彈性和韌性的盈利模型，增長“質(zhì)量”可以說相當(dāng)優(yōu)秀。

值得注意的是，本次預(yù)告的扣非凈利潤增速（59%-70%）與歸母凈利潤增速（62%—71%）高度吻合，說明利潤增長主要源于主營業(yè)務(wù)的根本性改善。此外，2025年前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已達到4.68億元，其同比增速高達124.26%，顯著高于同期歸母凈利潤77.03% 的增速，且規(guī)模已接近同期凈利潤水平（4.25億元）。在醫(yī)療行業(yè)普遍面臨回款壓力的環(huán)境下，利潤與現(xiàn)金流同步改善，且利潤能“真金白銀”地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，相當(dāng)于極大程度上消除了市場對業(yè)績“紙上富貴”的疑慮。

因此，其2025年的業(yè)績表現(xiàn)，并非集中在年末釋放，而是全年逐步兌現(xiàn)的結(jié)果。

整體來說，這份亮眼的業(yè)績預(yù)告，無疑為大博醫(yī)療的“涅槃重生”提供了最有力的階段性證據(jù)。然而，這并非終點，而是一個更高質(zhì)量發(fā)展的新起點。后面，也期待其在2025年正式年報中，進一步披露各產(chǎn)品線的具體貢獻、海外市場拓展進展以及研發(fā)管線的推進情況。特別是公司如何在維持利潤彈性的同時，開拓新的增長曲線，將是其下一階段面臨的核心命題，也是市場極關(guān)注的重點。