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綠谷醫(yī)藥作為神經(jīng)退行性疾病治療的醫(yī)藥科技企業(yè)，2018年成立于上海張江科學(xué)城。2019年11月2日，其核心產(chǎn)品中國(guó)原研、全球首個(gè)靶向腦腸軸的系統(tǒng)治療阿爾茨海默病的寡糖藥物——甘露特鈉膠囊（九期一?）在中國(guó)獲批上市，主要用于治療輕度至中度阿爾茨海默病（Alzheimer's disease，AD），并于2021年正式納入國(guó)家醫(yī)保目錄。

其產(chǎn)品由中國(guó)科學(xué)院上海藥物研究所耿美玉研究員團(tuán)隊(duì)牽頭，聯(lián)合中國(guó)海洋大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院上海藥物研究所及上海綠谷制藥有限公司歷經(jīng)二十余年協(xié)同研發(fā)完成。這一創(chuàng)新藥物的問(wèn)世，不僅打破了該領(lǐng)域長(zhǎng)達(dá)17年無(wú)新藥上市的困局，更為促進(jìn)全球腦腸軸科研發(fā)展和臨床應(yīng)用轉(zhuǎn)化開(kāi)創(chuàng)全新的科研疆域。

但公告提到，因注冊(cè)批件到期，2024年11月起，該藥品未開(kāi)展商業(yè)化生產(chǎn)。該藥品在重新開(kāi)展商業(yè)化生產(chǎn)和銷售前，還需（其中主要包括）補(bǔ)充完成上市后確證性臨床試驗(yàn)并獲得國(guó)家藥品審評(píng)部門批準(zhǔn)。

截至本公告日期，該等上市后確證性臨床試驗(yàn)已在開(kāi)展中。因此，這也是近年來(lái)綠谷醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)狀況惡化，特別是2025年收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)顯著下滑的主要原因。

2023年，公司營(yíng)業(yè)收入3.78億元，稅前利潤(rùn)為-981萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3148萬(wàn)元。2024年，公司暫時(shí)呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入增至5.72億元，稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)均達(dá)7077萬(wàn)元。

然而，到2025年前三季度，隨著核心產(chǎn)品商業(yè)化生產(chǎn)中斷，公司經(jīng)營(yíng)陷入困境，營(yíng)業(yè)收入驟降至1.02億元，稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)雙雙轉(zhuǎn)負(fù)，均為-6761萬(wàn)元。

截至2025年9月30日，公司總資產(chǎn)為8.06億元，但所有者權(quán)益僅剩1036萬(wàn)元，負(fù)債總額高達(dá)7.95億元。盡管資產(chǎn)規(guī)模尚存，但持續(xù)的經(jīng)營(yíng)虧損和產(chǎn)品線收縮，迫使公司不得不尋求外部資金支持以維持基本運(yùn)營(yíng)。

復(fù)星醫(yī)藥成立于1994年，是一家植根中國(guó)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全球化醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是其控股子公司，作為一個(gè)醫(yī)藥界全能選手，商業(yè)版圖廣泛。核心業(yè)務(wù)涵蓋制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)療健康服務(wù)，并通過(guò)參股國(guó)藥控股覆蓋到醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域。公司的創(chuàng)新產(chǎn)品聚焦實(shí)體瘤、血液瘤、免疫炎癥等核心治療領(lǐng)域，并重點(diǎn)強(qiáng)化抗體/ADC、細(xì)胞治療、小分子等核心技術(shù)平臺(tái)。

業(yè)績(jī)方面，復(fù)星醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入超過(guò)400億元后，當(dāng)前正在持續(xù)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2022年?duì)I收達(dá)到峰值439.52億元，同比增長(zhǎng)12.66%，但此后連續(xù)下滑。2023年為414億元，同比下降5.81%，2024年為410.67億元，同比下降0.80%，2025上半年為195.14億元，同比下降4.63%。

與此同時(shí)，2022年凈利潤(rùn)為37.31億元，同比下降21.10%，但扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.17%至38.73億元。2023年凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)均大幅下降，分別為23.86億元和20.11億元。公司的盈利能力呈現(xiàn)波動(dòng)。

不過(guò)，2024年以來(lái)盈利能力開(kāi)始回暖，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.08%至27.70億元，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.10%至23.14億元；2025年上半年凈利潤(rùn)進(jìn)一步增長(zhǎng)38.96%至17.02億元，但仍呈現(xiàn)出“增利不增收”的局面。

值得一提的是，在研發(fā)投入方面，復(fù)星醫(yī)藥持續(xù)保持較高水平。2022年至2024年以及2025年上半年的研發(fā)費(fèi)用分別為43.02億元、43.46億元、36.44億元和17.17億元，三年半累計(jì)投入已超過(guò)140億元。如此巨大的研發(fā)投入，卻未能阻止?fàn)I收下滑的趨勢(shì)，這強(qiáng)烈暗示公司內(nèi)部的重磅研發(fā)管線或面臨較長(zhǎng)的轉(zhuǎn)化周期，無(wú)法在短期內(nèi)填補(bǔ)業(yè)績(jī)?nèi)笨凇?/p>

正是此背景下，在自身增長(zhǎng)動(dòng)力換擋的窗口期，通過(guò)一次外部并購(gòu)，直接獲取已商業(yè)化的成熟產(chǎn)品，從而快速開(kāi)辟新的增長(zhǎng)曲線，或許是其收購(gòu)的戰(zhàn)略意圖。當(dāng)前，復(fù)星醫(yī)藥積極向心腦血管、腎臟與代謝等慢病領(lǐng)域及中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域拓展布局。在中樞神經(jīng)系統(tǒng)退行性疾病領(lǐng)域，在本次收購(gòu)后，可通過(guò)奧吡卡朋膠囊（Opicapone）、AR1001、甘露特鈉膠囊、磁波刀等產(chǎn)品構(gòu)建起“藥物+器械”協(xié)同創(chuàng)新模式。

復(fù)星醫(yī)藥CEO兼總裁劉毅也表示：“阿爾茨海默病是應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略的重點(diǎn)疾病之一，復(fù)星醫(yī)藥將全力支持推進(jìn)甘露特鈉膠囊的上市后確證性臨床研究，以期盡快實(shí)現(xiàn)獲批�！�

近年來(lái)，隨著全球醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新密集期與競(jìng)爭(zhēng)新階段，復(fù)星醫(yī)藥顯著加快了以戰(zhàn)略收購(gòu)整合前沿技術(shù)平臺(tái)與核心產(chǎn)品的步伐，以構(gòu)筑其在關(guān)鍵治療領(lǐng)域的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

事實(shí)上，除了此次收購(gòu)綠谷醫(yī)藥進(jìn)一步豐富集團(tuán)在該治療領(lǐng)域治療產(chǎn)品管線矩陣外， 今年以來(lái)，公司在拓展創(chuàng)新藥管線和國(guó)際化方面動(dòng)作頻頻。

如12月9日，其與輝瑞就GLP-1R激動(dòng)劑達(dá)成重大授權(quán)合作，根據(jù)協(xié)議，復(fù)星醫(yī)藥不僅將獲得1.5億美元首付款，更有資格獲得最高達(dá)19.35億美元的里程碑付款及銷售分成。這筆潛在總價(jià)值近150億元人民幣的重大授權(quán)合作。

寫到最后

總的來(lái)看，這筆交易是雙方在行業(yè)轉(zhuǎn)型期的一次重要契合。對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥而言，這不僅是為其應(yīng)對(duì)當(dāng)前營(yíng)收增長(zhǎng)壓力提供了明確的業(yè)績(jī)抓手，更是其“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略的一次關(guān)鍵性落地。對(duì)于綠谷醫(yī)藥而言，則意味著迎來(lái)了一個(gè)實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略歸宿。

據(jù)悉，本次收購(gòu)?fù)瓿珊�，�?fù)星醫(yī)藥將攜綠谷醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)在藥品審評(píng)部門的指導(dǎo)下，推進(jìn)上市后確證性臨床試驗(yàn)，以期盡快實(shí)現(xiàn)獲批；并適時(shí)開(kāi)展相關(guān)適應(yīng)癥的國(guó)際多中心臨床試驗(yàn)。